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13精利用最新录得数据做的研究报告之171期：

2021年28家保险资管公司经营业绩排行榜：泰康资管拔得头筹!

先说结论：

1、“13精”统计了2021年28家保险资管公司财务数据指标，并从净利润、净资产收益率（ROE）的角度给出了排名。

2021年泰康资管的净利润规模28.47亿元，排名第1，ROE为29.6%；

平安资管的净利润规模23.96亿元，排名第2，ROE为27.1%；

国寿资管的净利润规模23.15亿元，排名第3，ROE为18.6%；

2、2021年保险资管营业收入294亿元，同比下降了6.0%，终止了历史连续三年的增长趋势。

2021年保险资管的净利润达到了131亿元，同比了下降12.4%。结合营业收入规模来看，净利率（净利润/营业收入）指标为44%。

实际上，近五年该指标均超过了40%！

3、从保险资管公司年度信息披露报告中，我们无法计算投资收益率指标。

所幸的是，我们可以基于保险公司财报计算这23家公司关联保险公司的投资收益率。

我们将关联保险公司的投资收益率近似看作这资管公司的投资经营业绩。

2021年总投资收益率5.0%，同比下降了0.7个百分点；综合投资收益率4.8%，同比下降1.4个百分点。

2021年泰康人寿（泰康资管）总投资收益率7.0%，排名第1，综合投资收益率6.5%；

光大永明（光大资管）总投资收益率6.7%，排名第2，综合投资收益率7.4%；

4、2021年资管公司管理费收入221亿元，占营业收入的比重高达75%，托管资产的管理费率平均水平为0.129%。

其中，泰康资管受托资产管理规模已经超过2.7万亿元，托管资产的管理费率为0.21%。

5、总体来看，建立资管公司有两个显而易见的好处：

第一，拥有资管公司的寿险公司或者财险公司，其投资收益率普遍高于行业。

比如，2021年总投资收益率高出财险行业0.24个百分点、高出寿险行业0.01个百分点；

综合投资收益率高出财险行业0.14个百分点、高出寿险行业也是0.03个百分点。

这一好处主要体现在各家母公司的投资收益率上。

第二，资管公司除了受托母公司资产以外，还积极开拓第三方资产，增加了资金运用杠杆。这一好处主要体现在资管公司的净利润上。

2021年保险资管净资产收益率21.8%，同比下降了5.7个百分点。

尽管如此，相比同期的直保公司而言，依然是非常高的（寿险行业ROE为13.5%、财险行业ROE为8.4%）。

正文：

随着保险资管公司陆续发布2021年年度信息披露报告，我们分析了28家资管公司的业绩指标。

这已经是我们连续第四个年度对资管公司进行业绩比较啦。之前可关注：

2020年24家保险资管公司经营业绩排行榜

2019年25家保险资管经营业绩排行榜

2018年23家保险资管公司经营状况大比拼，其中规模最大一家业绩让人大跌眼镜

那么，2021年度保险资管经营业绩状况到底如何呢？

对此，我们将对该年度保险资管公司的业绩指标进行分析。

保险资管总体经营状况

2021年保险资管营业收入294亿元，同比下降了6.0%，终止了历史连续三年的增长趋势。

2021年保险资管的净利润达到了131亿元，同比了下降12.4%。结合营业收入规模来看，净利率（净利润/营业收入）指标为44%。

实际上，近五年该指标均超过了40%！

所以尽管保险系资管公司与保险业相伴相生，但是盈利模式本质还是不同的。

从某种意义上来讲，资管公司的盈利模式与基金业比较相似，主要通过收取资产管理费的方式获得收入！

所幸的是，2021年资管公司公布的财报指标更为齐全，包括了资产管理费收入指标。

总体来看，资管公司管理费收入221亿元，占营业收入的比重高达75%。

2021年保险资管净资产收益率21.8%，同比下降了5.7个百分点。

尽管如此，相比同期的保险公司而言，依然是非常高的。

这表明保险资管的盈利效率还是很高的！

需要说明的是，净资产收益率使用的期末净利润除以期初期末净资产的平均值。

保险资管的投资收益率

实际上，从保险资管公司年度信息披露报告中，我们无法计算受托资产的投资收益率指标。

所幸的是，我们可以基于财报计算这23家公司关联保险公司的投资收益率。

我们将关联保险公司的投资收益率近似看作这些资管公司的投资经营业绩。

2021年总投资收益率5.0%，同比下降了0.7个百分点；综合投资收益率4.8%，同比下降1.4个百分点。

各家公司投资收益率到底如何呢？可见下表1。

备注：按照总投资收益率由大到小排序。

2021年泰康人寿（泰康资管）总投资收益率7.0%，排名第1，综合投资收益率6.5%；

光大永明（光大资管）总投资收益率6.7%，排名第2，综合投资收益率7.4%；

需要说明的是，我们这里的投资收益率是依据财务报告估计出来的，可能与公司实际投资收益率仍然略有差距。

保险资管行业受托资产的管理费率

保险资管公司的管理费收入到底是如何构成的，管理费率都是多少呢？相信，很多小伙们都想着一探究竟。

根据人保资管披露的年报信息显示，管理费收入有基础管理费、超额业绩奖励、公募基金管理费等构成。

尽管我们从年度信息披露报告中找到保险资管公司的管理费收入指标，但有关资产托管的规模一家也没有找到。

通过资管公司官网的最新介绍，我们找到了泰康资管托管资产规模的粗估数据。

其他公司托管资产，我们使用其关联保险公司投资资产规模作为近似替代。

由此，我们计算了2021年度保险资管公司的托管资产管理费率，平均水平为0.129%。

由于我们没有找到很多的第三方管理资产，因此我们这里的出的管理费率显然是高估的。

泰康资管受托资产管理规模已经超过2.7万亿元，托管资产管理费率为0.21%。

保险资管公司经营业绩排行榜

“13精”给出了2021年度28家保险资管公司净利润规模和ROE的排行榜。

2021年泰康资管的净利润规模28.47亿元，排名第1，ROE为29.6%；

平安资管的净利润规模23.96亿元，排名第2，ROE为27.1%；

国寿资管的净利润规模23.15亿元，排名第3，ROE为18.6%。

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