中国十大医疗检测机构排行（医学检测机构排名）

投稿用户 • 2022年7月5日 pm1:24 • 创业杂谈 • 阅读 3842

华测检测成立于2003年，2009年上市是A股创业板首批企业，借助资本力量快速扩张，从原有的贸易保障业务扩展至覆盖纺织服装及鞋包、婴童玩具及家居生活、电子电器、医学健康、食品及农产品、化妆品及日化用品、石油化工、环境、建材及建筑工程、工业装备及制造、轨道交通、汽车和航空材料、船舶和电子商务等行业。从2010年开始，公司外延并购加速，结合自建实验室，目前已经有150多个实验室遍及全球70余城市，打造全方位综合检测机构。

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十大事业部

作为综合性检测平台公司，华测检测业务范围多样，包含十大事业部30多条产品线，每个业务单元的负责人对自己所在经营主体高度负责，统筹营收/利润/回款/投资等决策，所以员工的主人翁意识较强，具体业务的负责人是公司实际经营的成败关键。

基本财务

2021年，公司的营业收入从2017年的21亿元上升到43亿元，CAGR达到21%；归母净利润从2017年的1.3亿元上升到7.5亿元，CAGR达到49%。检测行业主要的成本和费用是人员工资和折旧（占比55%-60%），员工人数和实验室资产也是驱动产能和收入扩张的主要因素。

分业务来看，生命科学和工业品是收入增长的主要原动力。

2017年后，公司净利率稳步提升，从2017年6%快速提升至2021年17%，净利润增速显著超收入增速，因为：1）存量实验室产能稳步爬坡带动利润率改善；2）公司精细化管理作用显现，规模化效应初见；3）扩张步伐得到科学控制，从之前的收入/订单考核模式逐步过渡到以利润为主要考核导向的发展战略。

拆分来看

作为一家收入近50亿的企业，要维持每年20%左右的收入增速面临非常大的挑战。在2014-16的快速扩张之后，公司收入增速从2019年开始明显降速，到2021为止三年复合增速仅17%。2020年起，公司原有的第一大收入来源——环境检测业务承受着政府财政压力与竞争加剧的双重打击，连续两年收入增速不足10%，且目前看不到明显好转。在这样的背景下，华测检测能否实现20%左右的收入增长，遭到了资本市场的质疑。

为此，我们从主要的是事业部和产品线分析，寻找公司未来三年收入增长的主要变量。

公司未来三年20%左右收入增速来源为三部分：

1）食品/环境/贸易保障/汽车四大压舱石业务，绝对体量占公司60%以上，合计增速约16%低于公司整体，每年贡献约增速11%；

2）第二梯队13条产品线，增速约26%高于公司整体，每年贡献收入增量6%-10%；

3）外延并购，标的差异很大，参考历史水平，每起并购贡献收入增长在0%-2%。华测检测作为平台型综合检测企业，在很多细分领域的前瞻性布局是领先于行业需求的，所以很大概率未来几年我们还会看到目前可能规模很小甚至不成体系的业务单元，在政策/标准等刺激下脉冲式增长，贡献超预期收入。

强势业务展望

2016-2020年，公司的收入增长66%来自生命科学领域（主要包括食品、环境、医药医学三大事业部和职业健康等产品线），20%来自工业品，消费品和贸易保障贡献都为7%。从2021开始，生命科学中拆分出医药医学，分别占收入的48%/9%。分事业部来说，2016-21环境和食品合计贡献了48%的收入和47%的收入增量。

食品检测是华测的传统强项，包括农产品/饲料/化妆品/宠物食品等，2021超越环境成为第一大事业部，发展稳健，华测检测优势明显，有望持续20%以上增长。

华测检测是中国最大的环境检测机构，但是公司市占率受到竞争较大的冲击，主因是：

1）门槛较低新进入者较多，

2）2019武汉实验室处罚打乱了当年发展节奏，

3）环境检测对政府督察和地方财政依赖较高，疫情发生后牵制了地方政府的精力与支出（2020-21全国环保类财政支出持续下滑）。

贸易保障业务（主要是C&R产品线）是华测检测最早的产品线，因为华测和SGS两家市场占有率高，所以在行业发展不快的情况下一直维持较高的盈利，将维持10%左右稳健增长。

汽车事业部是华测检测利润率较高的业务之一，也是受到疫情影响最大的事业部，有望实现20%左右收入增长。

主要下行风险包括：

1）食品业务在基数较大后难以兑现20%的增长，新的检测能力（例如茶叶/消杀等）能否得到及时布局和发展是关键；

2）环境检测价格战和政府支出进一步恶化，疫情冲击持续，收入绝对值不能排除下滑可能性；

3）汽车2022受停工影响较大，价格可能还有进一步下滑趋势；

4）贸易保障业务受外贸或政策影响增长乏力。

第二梯队

除前述四大业务外，剩余20+产品线中我们梳理出13条主要产品线收入利润体量明显小于四大压舱石业务，2022-24收入增速会超过20%，也会超过公司整体收入增长速度。

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