作者 | 付影

来源 | 独角金融

经历几年高光时刻的光大兴陇信托有限责任公司（下称“光大信托”），在前几年的快速扩张下，2022年上半年净利润为7.11亿元，同比下降接近5成。

光大信托为何业绩下滑如此严重？在地产行业降杠杆的严监管环境下，多家知名地产企业资金链陷入危机之中，作为地产信托大户的光大信托也受到了牵连，相关项目遭遇违约风险。

去年年初，现年46岁的冯翔“接棒”闫桂军成为新任董事长、法定代表人，当地产行业从辉煌走向落幕，“掌舵者”冯翔又将如何跨越这道坎？

业绩“变脸”

继2021年末光大信托业绩下降后，今年上半年也未能停止。

银行间交易系统披露的信托未经审计的半年报数据显示，上半年，光大信托营收23.67亿元，同比下降25.17%；净利润7.11亿元，同比下降49.14%，已经跌了出行业前10位。

部分信托公司2022年上半年未经审计数据（单位：万元）

截至2021年末，光大信托净利润15.6亿元，同比下跌超4成。

2021年初之前，光大信托董事长闫桂军突然被免职，由冯翔接任。被免职的闫桂军鲜有在公开场合露面。

闫桂军曾是光大信托的灵魂人物，曾一人身兼党委书记、董事长、总裁三职。在他掌舵的6年里，光大信托发展迅猛，排名从行业倒数迅速升至前列。

位于甘肃省兰州市的光大信托，前身为成立于1980年的甘肃信托。2014年5月，经原银监会批准，甘肃国投将持有甘肃信托股权转让至光大集团，同年公司名称变更为光大信托。

光大信托第一大股东为光大集团，持股51%，甘肃国投与甘肃金控分别持股23.42%和21.58%。2020年11月，光大信托注册资本由64.18亿增至84.18亿。

截图来源：爱企查

2014年，光大信托管理资产规模577亿元，在全行业68家信托公司中排名第57位，全年营收2.93亿元，排名倒数第4位，净利润1.45亿元，同比下降29.72%，也在行业位于倒数水平。

2015年，是光大信托业绩的分水岭，这一年闫桂军刚刚上任，按照这位原董事长对光大信托提出的战略发展方向，主要以基础设施金融、房地产和资产证券化等业务为主。

转型成效也是立竿见影。2015年末，光大信托管理资产规模猛增至1395亿元，排名升至行业中游水平，同比增长141.77%，全年营收6.19亿元，净利润2.3亿元，同比增长58.73%。

2016年，光大信托资产管理规模、营收、净利润继续延续高增长态势。直到2021年末，光大信托管理的信托资产规模已超过1.09万亿元，超越“信托一哥”中信信托（2021年末信托规模为9788亿元），成为业内的一匹“黑马”，其管理信托资产从几百亿的规模迈入万亿级大关，光大信托仅仅用时6年。

花无百日红。

近两年，在强监管、去通道的背景下，曾被投资者追捧的光大信托，无奈业绩遭遇过山车。2021年末，该公司营收同比增长仅一成，净利润15.6亿元，下降四成。

数据来源：企业预警通

金乐函数分析师廖鹤凯称，上半年，在宏观经济下行区间，叠加严监管和疫情持续的背景下，行业展业受到限制，此外，与其历史的业务结构也有很大关系。之前地产业务规模较大但带来的问题也较多，化解风险尚需时间，相关业务也难免拖累公司业绩。

成也地产，败也地产？

此前，房地产业务也一直是光大信托发展的重要支撑点，恒大集团、泰禾集团、当代置业（1107.HK）、福晟集团、佳兆业集团（1638.HK）、鸿坤地产、正荣地产（6158.HK）等均出现在光大信托的地产朋友圈之内，眼下却反遭拖累。

先了解一下光大信托与地产企业的合作方向。

2018年11月23日和该年11月24日，光大信托分别与“闽系”房企泰禾集团和福晟集团签署战略合作协议，与两家企业签署的合作总规模分别200亿元和100亿元；2019年12月13日，当代置业与光大信托签署《战略合作框架协议书》。光大信托向当代置业提供总额100亿元授信额度。

数百亿元的授信额度，对房企来说并不算高。只是，涉房涉地属于严监管地带，这一背景下与多个房企合作耐人寻味。

当房企资金链陷入危机后，给光大信托的经营埋下隐患，如今奔走在“讨债”的路上。

2022年2月份，一款名为“光大信托-光鑫-优债333号集合资金信托”，因融资方无力偿还本息，已经发生逾期。

本该于2022年4月底开始陆续到期的“光信·光坤·锦湾优债3号集合资金信托计划”（下称“锦湾优债3号”）未按时兑付，规模总计3.5亿元，受托人为光大信托。

从中国裁判文书网梳理发现，2021年末，光大信托向甘肃省兰州市中级人民法院申请了5宗涉该房企的诉前财产保全，总计涉资39.76亿元，其中便包含“锦湾优债3号”相关的抵质押物。

此外，一款产品名为“光信.光瀛.锦江富贵12号集合资金信托计划（第二期）”也出现延期。该产品底层资产为“光信.光瀛.恒盛甬兴1号集合信托计划”，项目总规模为9亿元，融资方为佳兆业商业集团有限公司，资金用于惠州佳兆业中心商业物业装修，因无法按期履行还款义务，导致该信托计划无法按时退出。

目前，光大信托已经申请财产保全，保全金额为10.25亿元。

值得注意的是，光大信托资产减值损失计提也在进一步增加。2021年末，光大信托其他资产减值损失为23.04亿元，同比增幅超3倍，不但影响了其业务发展及盈利能力，从大背景来看，此前与其合作的多家地产商目前负债压顶，光大信托只能暂时先自行承担。

转让股权成为房企有效的化债方式之一。

2022年3月中旬，光大信托向兰州市中级人民法院申请诉前财产保全，请求冻结、查封、扣押被申请人西安利申置业、奥园集团共计2.04亿元的银行存款，或查封、扣押等值财产；如上述第一项财产价值价值不足2.04亿元，差额部分查封西安利申置业合法所有的房地产，或者冻结由香港利申国际集团名下持有的西安利申置业17.26%的股权、或由奥园集团重庆置业名下持有的西安利申置业82.74%的股权。

2022年2月下旬，恒大集团将多家地产公司股权及债权出售给光大信托，包括重庆黛宸房地产开发有限公司（恒大黛山华庭项目）10%股权及2.79亿元债权、东莞市鸿钏房地产开发有限公司（东莞恒大悦龙台项目）9.8712%股权及5亿元债权。上述股权及债权总对价约10.3亿元。

2022年7月1日，佳兆业商业母公司佳兆业集团关联地产企业三亚佰佳世纪房地产开发有限公司约39%的股权转让至光大信托，持股比例由此前的约39.87%增至79.15%，该企业由佳兆业集团间接持股100%。

来源：罐头图库

目前暂不明确恒大与佳兆业商业集团转让股权至光大信托，是否属于偿还债务，但房企通过资产转让等措施能否将光大信托从泥潭中拔出，并将这本账“抹平”，有待进一步观察。

转型成效几何？

过去，光大信托长期依赖的融资类、通道类、非标类业务，在复杂的环境下，光大信托也在尝试转型，寻找新的出路。

2020年5月8日，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，对资金信托投资非标准化债权比例作了明确限制：信托公司管理的全部集合资金信托计划，投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的30%：信托公司管理的全部集合资金信托计划，向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额，在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50%。

传统业务发展空间受限，在资管新规正式实施下，融资类业务和通道类业务继续压降，发展标准化信托，实施净值化管理，成为包括光大信托在内的多家信托公司的发展方向。

截至2021年末，光大信托融资类信托资产1843.18亿元，同比减少21.5%；投资类信托资产5377.87亿元，同比增长29.1%。

廖鹤凯表示，光大信托也基本和其他行业内公司一样，做了一些对应的业务转换和新业务探索，来维持业务规模，光大信托在证券投资类和股权类产品上都加大了投放力度，实际上也对冲了政策面带来的规模缩减的问题。

“不过，股权投资类产品规模增加较快，但短期成效有限，长期运行情况尚待观察，从项目本身看，融资类继续压降规模，证券投资类虽有对应的规模弥补，但对应利润有所下降”。廖鹤凯分析称。

光大信托的净利润下滑，未来经营能否稳健也落在了刚刚上任一年半的冯翔身上。事实上，自冯翔上任以来，也一直面临着这些问题，光大信托曾在2021年报中表示，公司按照“两压一降”要求，合规经营推进存量风险项目化解，严格管控新增大额风险，继续加强风险管理体系建设，保障稳健经营。

接下来，冯翔又会采取哪些动作来改变现状呢？