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本文是《价值事务所》的原创文章，第751篇。

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这段时间，医疗、消费板块无疑是市场的弃儿，随便拉一个曾经的茅出来，都是一副拉垮的走势，不过，和互联网行业比起来，他们还算好的。

看看中概互联，作为一个指数，居然都能被腰斩，这也真是没谁了。

不过，即便互联网板块整体日子都不好过，但里面的“茅们”都还不算最惨的，腾讯也好、京东也罢，离市值最高点腰斩还有一点距离。但，兼具互联网和医疗属性的公司，那就当真是一副要破产的样子了。

看看互联网大健康的龙头，去年还被资本市场奉为神一般的京东健康，今年最惨的时候跌破发行价不说，甚至跌破了高瓴资本的基石持仓价，即便是现在，也就在发行价附近徘徊。

正好，不久前京东健康交出了自己的半年报，咱们一起来看看，这家公司是不是真的如市场所呈现的那样——要破产了？

2021年半年报简评

今年上半年，公司总收入为人民币136亿，同比+55.4%；调整了股份支付开支后的非国际财务报告准则盈利为 6.7 亿（+80%）。要知道，公司这份成绩单，可是在疫情影响下，线上业务大增的2020年基数下实现的，妥妥的超预期，不不不，简直太超预期了。

至于公司的活跃用户数，那更是创了新高，达到1.09 亿，和京东健康用户数一起实现高增长的，当属健康他爹——京东。

因为二选一被禁止，之前一直对京东很是青睐的奢侈品大牌们终于有机会入驻京东，双赢的结果就是，京东活跃购买用户数达到5.32亿，成为今年二季度三大电商平台中新用户增长最快的平台。

话说回来，由于反垄断，今年互联网巨头各种如履薄冰，但二线互联网巨头，却猥琐发育，业绩好的不得了，可以说预期差满满了。

爹用户涨得快，儿子自然能跟着沾光。本来京东健康就是京东核心竞争力的迁移，复用他爹的正品保障口碑、高效物流团队，可以毫不夸张地说，大健康的底层基因和京东最为匹配了，大家可以想想自己在什么时候、什么场景上京东买东西。

所长先说一下自己，当所长需要东西赶紧到的时候会选京东，当所长购买护肤品之类的东西（怕烂脸）会选京东，当所长购买药品/数码产品/很贵的东西或者那种差价比较小的产品（比如小米，全网一个价），就会选京东。

也就是说，当需要快、绝对正品保障、贵重物品的时候，大概率会选京东。

那么，京东适合做药，就毫不奇怪了。京东用户增长，京东健康只会以比京东用户增长速度更快的速度增长。

由于平台具备天然的马太效应，越多人用越好用（用户越多、商家越多；商家越多，用户越多），截至 2021H1，京东健康的零售药房已经拥有超过40百万个 SKU，划重点、敲黑板，40百万个，要知道，公司2020年才20百万个，半年时间，SKU翻了一倍，基本上，你想买啥药就能买到啥药。

别的不说，所长母亲需要长期吃的一款药，线下也好、医院也好基本买不到，因为太小众了，可京东有卖，而且价格还很便宜，所以，所长一直在他家买，截个图给大家看看。

而且，似京东这样的平台上买药，确实要比外面便宜不少，举个例子，所长母亲一直吃得安利生坦，是进入国家集采的，豪森的集采价是660/盒，先不说这药小众很难在外面的大药房能买得到，即便买得到，也不可能以集采价拿得到，道理很简单，药房要赚钱。可是，所长在京东健康上就能以集采价拿到，因为直接在厂家旗舰店买的，其次，买两盒还能减40，所以，算下来一盒只要640，比集采价还要便宜了。

看看京东健康的毛利率，一直都在24%-27%区间，近些年更是不停往下降，正是为了能给老百姓提供更便宜的东西，大家不妨拉出上市公司四大药房看看他们的毛利，基本都在40%左右。

药品，说白了也是零售商品的一种，很多年前刘强东就讲过，零售三要素：成本、效率和体验，一切零售业的变革，都是围绕这三点进行效率升级，落实到消费者身上便是：更低的价格、更好的体验、更快的效率（或者说商品到手的时间，获取商品的便利性）。

所以，万变不离其宗，药品只是运输要求更苛刻、管理更严格，除此之外，和零售行业的本质完全一样，要让消费者拿到更便宜的价格，那么，平台便要利用自己的平台优势/大量采购货物的优势去同上游议价，然后让利给消费者。

要让消费者有更好的体验，即想要什么商品就能买得到，反应到平台身上就是更多的SKU，更多的医生，缩短中间的各种流程，让消费者能够更好更快的买到想要的商品。

于是，京东健康目前有40百万SKU，1.2w第三方卖家，超13w医生，日均在线咨询量达16w。

要让商品到手时间更快、更效率，那便是数据量更大，一定自建物流，货物先于人动，要储备足够的大数据，在用户下单之前就知道，用户需要什么。

我们可以看到，即便东哥这次给快递小哥涨了薪水，京东健康的整体履约费用也是在下降的，今年上半年，公司的履约费用率从去年的10.4%下降到了本次的10%。

写在最后

总之，除了市值不好，京东健康各方面都在变好，甚至越来越好，毫不夸张地说，公司早已打好了互联网医疗的基本基础，随着用户医疗消费习惯的培养、医保等政策的逐渐明朗，预计很快会进入爆发阶段。

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京东的药品是正品吗_价格差距太大了（京东的药品是正品吗吗）

2021年半年报简评

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