需求侧和供给侧有什么区别(什么叫供给侧和需求侧)

张五常教授曾说过:“用一条供需曲线可以解释一切。”因此投资机会也主要分为需求侧和供给侧两大类。

需求侧的机会:对于处于快速成长期的行业,可以看到未来需求很大而当前的供给又很小时,这种未被满足的强需求可能成为诞生成长股的沃土。在行业爆发阶段,当前的竞争格局乃至生意模式都属次要考量因素,因为一切都在变化之中,远未到能看清终局下定论的时候,首要考量的因素是人和机制。

足够大的需求会拉动大量要素投入,大量资金和人才都会进来,其中越是创新能力强、敢闯敢干的企业,胜出的概率越大。

在产业早期需求大爆发阶段,公司的增长比较难预测,市场也很难给出与之匹配的PE,企业的高估值是没有问题的,因为当产业大潮真正起来的时候,它不是线性而是指数级变化。

在产业发展的中后期,距离市值天花板比较近的时候,由于市场预期的延续,隐含的增长预期又往往偏高,PE可能被高估,这时候高估值、高预期、高市值三者是很难共存的,如果再加上低增长,这种高估值状态是应该回避的。

除非一些龙头公司能够寻找到第二增长曲线、或者在老的核心能力上形成系统的平台化能力,在新的品类、新的市场、新的增长点上可以找到更多的驱动因素,有某种二阶导的能力则其高估值可以延续。

因此对于成长股而言,PE很重要,但增长更重要。我们可以通过判断需求的满足程度,进而指导投资。当需求即将爆发或者刚开始爆发的时候,PE高也没关系,匹配增长即可;当需求释放进入中后期,一定要看PE,而且能参与的机会也相对较少;同时,对估值的容忍程度也要结合当时的市场环境与流动性。

供给侧的机会:供给侧投资的核心是找行业格局已经清晰明朗的优势企业。行业稳定期需求趋于稳定,龙头公司的先发优势明显,竞争力强的龙头公司强者恒强,能够通过份额和利润率的提升继续获取较为确定的利润增长。这类公司规模已经很大,企业家精神、合理的激励机制和组织管理效率最为重要。

供给侧的机会更多的需要买的便宜,因为存量市场空间一定,利润蛋糕一定,可以算出来的盈利天花板和增长速度确定,业绩的爆发性较弱,为了缩小风险敞口,需要更大的安全边际。


这是##(2022-06-19 18:51:36)

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